导读，May 4已往几周某行“原油宝”事件引发了小我私家投资者广泛关注，也引发了专业投资圈的热议。各种分析文章也一时许多，我也认真读了许多，许多都很不错，但总以为不外瘾，缺乏把“原油宝”事件的前因结果真正分析清楚，也缺乏给海内宽大投资者就原油类产物的投资科普批注白的。所以忍不住使用五一假期，邀请卖力原油投资的同事一起做了一个事件的分析梳理与原油产物的剖析。

希望这个事件不仅是一场金融机构与投资者之间的纠纷，而是能够引起金融机构对于及格投资者的认定的重视、对于设计金融产物的专业性的重视；也希望能善意地提示投资者们科普不懂的产物不要随便投、投资需审慎、投资前一定要做足作业的金融投资逻辑；再也希望专业投资者和羁系机构一起思考在高度联动的全球金融市局面前，我们究竟是分业羁系还是混业羁系，究竟是机构羁系还是功效羁系，究竟全球纷繁庞大、市场经常泛起“活久见”的小概率情况下，建设高条理资本市场的要求下，金融机构到底能做什么不能做什么，到底如何设计对投资者来说科学合理风险可控的金融产物，而专业的各项金融业务究竟应该如何羁系才是适当的。01.让我们一起完整回首原油宝事件历程4月3日，芝商所通知，修改IT系统的代码，允许“负油价”申报和成交，从4月5日开始生效。4月15日，芝商所清算所公布测试通告称，如果泛起零或者负价钱，所有生意业务和清算系统将继续正常运行，所有通例生意业务和头寸处置惩罚都可以在清算中执行。

4月20日 22:00时，中行原油宝停止生意业务并启动移仓。此时，据WTI原油期货合约结算日4月21日（北京时间）仅差一天。有投资者在10点前实验平仓一直提示网络错误致操作失败。

4月21日破晓，芝商所WTI原油期货泛起上市以来第一次负值，最终-37.63美元/桶。4月21日，中行公布通告称，原油宝产物美国原油合约4月24日暂停生意业务，并表现正在努力联络芝加哥商品生意业务所，确认生意业务价钱的有效性和相关结算摆设。

4月22日，芝加哥商品生意业务所决议于克日起，允许原油期权行权价为负数。4月22日上午，中行向客户发短信，提醒原油宝美国原油合约已参考CME官方结算价-37.63美元/桶举行轧差或移仓，并要求投资者实时补足交割款。4月22日上午，中行公布通告称，自4月22日起暂停客户原油宝（包罗WTI，Brent）新开仓生意业务，持仓客户的平仓生意业务不受影响。

4月22日下午，据媒体报道，各大行已在羁系的要求下举行自查，并要求递交自查陈诉。不少银行已经停了相关产物推荐或停止做多。4月22日晚间，中行公布关于原油宝业务情况的说明称，主要到场者仍将凭据生意业务所规则参考该结算价举行结算。

已依据事先约定完成5月合约的到期处置惩罚。4月23日破晓，据媒体报道哦，中行从投资者“原油宝”账户里划转了全部本金和保证金，但未划转关联账户资金。4月23日，有中行客服表现，保证金不足的情况下，如果另有持仓需要100%补足保证金，如果没有持仓，将视为欠款，银行有权向人民银行申请将欠款记载纳入其征信。

4月24日晚间，中国银行公布关于“原油宝”产物情况的说明：我们一直在努力倾听大家心声和市场关切，全面审视产物设计、风险管控环节和流程，在执法框架下负担应有责任，与客户同舟共济，尽最大努力维护客户正当利益。（以上内容参考腾讯新闻整理）02. “原油宝”生意业务结构的特点与风险究竟是什么？在这个事件之前，凭据看到的新闻转述许多投资者以为到场中行原油宝产物，只是买入某种挂钩油价的银行理产业品，或者最多以为是在生意业务某种原油现货合约。

实际上这是个很大的误区。1. 事实上挂钩原油期货首先，原油宝是一种挂钩美国WTI近月合约的期货衍生品。通常我们看到的原油报价，是由美国芝商所的WTI与英国伦交所的Brent这两大原油期货市场所提供的。它们都属于期货合约价钱，只不外凭据到期日远近，合约会有远月与近月之分。

所谓WTI、Brent价钱，是指这两种原油期货近月合约价钱，这个价钱既会随着该月份合约生意业务价钱的变化而变化，也会随着合约月份的切换而变化。也就是说，并没有什么现成的原油现货合约，可以供投资者生意业务。2. 事实上是银行署理生意业务其次，客户的原油宝账户并没有和境外生意业务所发生任何毗连，所有的生意业务与结算均是由银行署理客户在境外生意业务所统一完成。详细运作方法是：银行首先给自己在境外生意业务所开立一个可直接生意业务原油期货的账户。

而客户在银行开立的原油宝账户，实际上只是在银行内部的。同时，银行在自己内部的系统上模拟出原油期货的生意业务情况，这样就能让投资者感受自己似乎真是在做原油期货生意业务。当投资者登入原油宝生意业务系统，凭据行情报价发出买入或卖出的指令时，这些指令其实基础就没跨出过银行系统，投资者的报价只是报给银行。银行再凭据客户指令，在生意业务所的账户中执行。

换句话说，所有的原油期货生意业务结算单都只是银行跟生意业务所之间的，所有的期货仓位也都是在银行名下，从未到过原油宝投资者小我私家名下。原油宝投资者拿到的生意业务明细，只是与银行之间的生意业务，是银行凭据自己设定的生意业务系统生成。

这就导致，如果银行内部的报价和生意业务系统泛起问题，造成无法下单或者错误的情形，就只是客户与银行之间的利益问题。生意业务所不会对投资者负担任何责任。也就是说，“原油宝”是一个银行推出的国际原油期货毗连产物，而海内银行在进入外洋期货市场的同时，在海内事实上负担了“境内做市商”的角色。

所以这就是为何是银。

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