德邦基金市场观点周报　　一、股市：　　1、重大事件：　　◆ 上周A股经常出现较小波动,尤其是 上周五,A股经常出现较大幅后撤。其中,沪深300暴跌4.39%,创业板指暴跌6.14%,而此次大幅暴跌距离7月14日 的轻微消息传递仅有相距5个交易日。如扣减周五,上周一至周四A股仍然维持了较好 的下跌势头。

上周一至周四,沪深300下跌3.69%,创业板指下跌5.16%。而仅周五一天 的跌幅将要上周整体展现出变成暴跌：沪深300暴跌0.86%,创业板指暴跌1.3%。从行业展现出来看,上周国防军工涨幅出众,下跌8%；休闲服务、有色金属和电器设备涨幅皆在3%附近。

而跌幅较小 的行业还包括通信、银行、电子、商业贸易、计算机、传媒和非银,跌幅皆在2%以上。　　2、投资策略：　　与7月14号市场下跌有所不同,上周五 的下跌主要源于中美摩擦再次升级,市场风险偏爱减少所致。但从18年开始,中美摩擦早已多次经常出现重复,而对A股 的影响也大幅度弱化。

我们指出中美摩擦已无法沦为左右A股涨跌 的主要矛盾,二季度国内经济已经常出现转好势头,流动性依然保持比较严格 的态势,A股依然有之后下行 的潜力。因此,我们保持短期注目以周期五品居多 的“顺周期”行业,中长期寄予厚望“科技+消费” 的投资建议。另外,7月24日,证监会表示同意4家企业通过创业板首次公开发行股票登记,标志着创业板登记制将要来临,投资者可注目创业板指登记制 的投资机会。

　　二、债市：　　1、基本面：　　7月24日,政治局和国务院主持人开会10个城市政府负责人开会房地产工作座谈会,回应要牢牢地坚决房住不炒 的定位；坚决不谈房地产作为短期性刺激经济 的手段；坚决大位地价、大位房价、大位预期、因城施策、一城一策。本次座谈会传送出房寄居不油炸倾向恒定,一城一策精准调控。

南京、东莞市调整房地产调控政策,增强土地出让管理和出租汽车政策,地方政策边际放宽更进一步证实。地产政策更进一步放宽或将影响先前部分热点地区 的地产销售数据。

　　2、资金面：　　上周央行公开市场总计展开逆回购操作者1600亿,逆回购届满3300亿,另加MLF和TMLF回笼4977亿元,合计清净回笼6177亿元。虽然央行公开市场操作者为净回笼,但是 整体资金面更为平稳,价格小幅上升。

隔夜上行52BP至1.88%；7天上升37.2BP至2.1%。上周,发售同业存单698只,合计发售规模6938.1亿元,清净融资额为3832.9亿元；各类银行同业存单发售利率经常出现有所不同程度下行,幅度在10-30bp平均。

　　3、投资策略：　　◆ 上周债券市场利率整体上行,主要是 不受中美摩擦事件影响,制约风险偏爱下跌,股市暴跌、黄金和债券等挂钩资产大上涨；另一方面摊余成本法债基 的配备市场需求也对债市情绪有所提振。短期来看,7月底到8月仍有14只卖余成本法债基产品筹措完结和建仓,配备市场需求有一定持续性；邻近美国议会选举,中美摩擦有可能持续,债券市场交易性行情仍有一定惯性,利率债收益率或将波动上行。注目7月政治局会议、中美摩擦先前演进。　　◆ 短期中美摩擦升级、摊余成本法债基密集发售等对债市构成承托,不过须要注目8月后利率债供给以及货币政策预期波动对市场 的影响,博弈论利率债波段机会仍需注意安全性边际。

信用债票息策略可沿袭,做到比较确认收益,板块上依旧引荐城投债,必要沉降资质博得收益,可选择利差高 的区位,如湖北、河南、山西等地平台；地方债则受限于政策放宽,未来地产企业分化或激化,替代性经营平稳,杠杆率高 的标 的。近期不受中美摩擦升级影响,引起股市调整,波动行情下,转债可选择优质新券和被错杀 的品种。

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